關(guān)鍵收購，溢價(jià)超13倍？深交所對(duì)一上市公司審核一問再問
來源： 紫牛新聞
2025-06-29 18:42:00
揚(yáng)子晚報(bào)網(wǎng)6月29日訊（記者 范曉林 薄云峰）6月27日晚，主營橡膠助劑的陽谷華泰，披露了修訂后的發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案），一同披露的還有深交所的審核問詢函及公司的回復(fù)。
此次交易，陽谷華泰擬購買海南聚芯、王傳華、武鳳云、陽谷霖陽、陽谷澤陽、惠魯睿高、聊城昌潤、睿高致遠(yuǎn)、劉保樂、孟憲威合計(jì)持有的波米科技100%股權(quán)，交易價(jià)格（不含募集配套資金金額）為14.43億元。目前波米科技尚處于虧損狀態(tài)，而這一交易價(jià)格較其凈資產(chǎn)，溢價(jià)超過13倍。
深交所對(duì)這一交易拋出9大方面問題，其中細(xì)分問題更是高達(dá)數(shù)十個(gè)，核心問題包括要求說明跨行業(yè)收購的必要性及合規(guī)性、關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允、交易對(duì)方員工持股平臺(tái)是否存在股份代持或其他利益輸送、資產(chǎn)基礎(chǔ)法下波米科技無形資產(chǎn)評(píng)估增值35倍的合理性等。核心問題包括要求說明跨行業(yè)收購的必要性及合規(guī)性、關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允、交易對(duì)方員工持股平臺(tái)是否存在股份代持或其他利益輸送、資產(chǎn)基礎(chǔ)法下波米科技無形資產(chǎn)評(píng)估增值35倍的合理性等。
公告顯示，波米科技主要從事高性能聚酰亞胺材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括非光敏性聚酰亞胺與光敏性聚酰亞胺涂層膠以及聚酰亞胺液晶取向劑，主要應(yīng)用于功率半導(dǎo)體器件制造、半導(dǎo)體先進(jìn)封裝與液晶顯示面板制造領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)研發(fā)費(fèi)用分別為0.19億元和0.2億元，截至2024年末其擁有技術(shù)人員33人。
深交所要求陽谷華泰結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)生產(chǎn)工藝、發(fā)明專利、研發(fā)投入、研發(fā)人員、各類產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)，以及相關(guān)數(shù)據(jù)與同行業(yè)公司的比較情況等，補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)性和核心競爭力的具體體現(xiàn)，研發(fā)投入和人員數(shù)量是否能夠支撐持續(xù)創(chuàng)新能力；結(jié)合上市公司經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)范運(yùn)作情況，補(bǔ)充披露本次跨行業(yè)收購的必要性及合規(guī)性，是否有利于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平，以及對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)等方面的整合管控計(jì)劃，面臨的風(fēng)險(xiǎn)及具體應(yīng)對(duì)措施。
申請(qǐng)文件顯示，本次交易以收益法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論，波米科技股東全部權(quán)益價(jià)值為14.43億元，增值率為1330.32%，而波米科技除已通過驗(yàn)證并開始批量供貨的客戶外，大部分客戶仍處于產(chǎn)品認(rèn)證階段，客戶認(rèn)證過程周期長且尚有不確定性，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)測(cè)了相關(guān)客戶銷售情況。
深交所要求陽谷華泰補(bǔ)充說明本次收益法評(píng)估相關(guān)參數(shù)選取是否謹(jǐn)慎、合理，預(yù)測(cè)過程是否準(zhǔn)確、客觀，期后數(shù)據(jù)與相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的差異及合理性；結(jié)合與可比公司、可比交易的比較情況、最近三年內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資作價(jià)情況、在兩種評(píng)估方法中選用收益法結(jié)果的依據(jù)等，進(jìn)一步說明本次關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允。
校對(duì) 陶善工