央行加量續(xù)作3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)，“補(bǔ)水”流動(dòng)性穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期
來(lái)源： 新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)
2025-10-09 16:28:00
10月9日，央行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展1.1萬(wàn)億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月（91天），加量續(xù)作3000億元。
“十一”長(zhǎng)假后，銀行間市場(chǎng)資金回籠壓力明顯加大。10月9日至10日，公開市場(chǎng)逆回購(gòu)到期量分別為20633億元和6000億元，此外，10月還有8000億元3個(gè)月期、5000億元6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)以及7000億元MLF（中期借貸便利）到期。
值得注意的是，央行在“十一”長(zhǎng)假前已對(duì)節(jié)后進(jìn)行1.1萬(wàn)億元買斷式逆回購(gòu)的操作進(jìn)行了公告，釋放了呵護(hù)流動(dòng)性寬松的政策信號(hào)，有效地穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，避免了因假期因素引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性波動(dòng)的擔(dān)憂。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，著眼于應(yīng)對(duì)潛在的流動(dòng)性收緊態(tài)勢(shì)，央行通過(guò)買斷式逆回購(gòu)向銀行體系注入中期流動(dòng)性，有助于保持資金面處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。
央行或?qū)⑼ㄟ^(guò)MLF和買斷式逆回購(gòu)持續(xù)注入中期流動(dòng)性
王青預(yù)計(jì)，對(duì)于10月到期的5000億元6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)，央行在本月可能還會(huì)進(jìn)行等量續(xù)作，這意味著從總量來(lái)看，央行對(duì)10月兩個(gè)期限品種的買斷式逆回購(gòu)將延續(xù)加量續(xù)作，連續(xù)第5個(gè)月向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性。此外，對(duì)10月到期的7000億元MLF，央行也可能等量或小幅加量續(xù)作。
“總體上看，未來(lái)一段時(shí)間央行會(huì)綜合運(yùn)用買斷式逆回購(gòu)、MLF兩項(xiàng)政策工具，持續(xù)向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性。”王青認(rèn)為，這在助力政府債券發(fā)行，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度的同時(shí)，也將釋放數(shù)量型政策工具持續(xù)加力信號(hào)，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場(chǎng)。
央行貨幣政策委員會(huì)第三季度例會(huì)提到，建議加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控，提高前瞻性、針對(duì)性、有效性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，抓好各項(xiàng)貨幣政策措施執(zhí)行，充分釋放政策效應(yīng)。保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。
目前，央行基礎(chǔ)貨幣投放的渠道已較為豐富。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，央行將通過(guò)質(zhì)押式逆回購(gòu)維持短期流動(dòng)性平衡，MLF和買斷式逆回購(gòu)提供中期流動(dòng)性，降準(zhǔn)疊加恢復(fù)國(guó)債買賣向市場(chǎng)注入長(zhǎng)期流動(dòng)性，以保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。
四季度貨幣政策有望進(jìn)一步發(fā)力
四季度流動(dòng)性到期量較大，貨幣政策加力必要性提升。9月底國(guó)家發(fā)展改革委宣布，當(dāng)前正在加快推進(jìn)5000億元的新型政策性金融工具相關(guān)工作，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)較大幅度地拉動(dòng)配套貸款投放；當(dāng)前股市強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，10月居民存款“搬家”現(xiàn)象也會(huì)比較明顯；另外，10月政府債券發(fā)行規(guī)模較大，都會(huì)在一定程度上帶來(lái)資金面收緊的效應(yīng)。
天風(fēng)證券固定收益譚逸鳴團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，10月資金面整體或有望延續(xù)“先松后緊”的季節(jié)性表現(xiàn)。10月上旬，支撐主要在于季初財(cái)政支出、節(jié)假日現(xiàn)金回流以及中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放的累積效應(yīng)，資金利率有望延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。
10月中旬起，擾動(dòng)開始積聚，央行積極呵護(hù)下，壓力或整體可控，但資金利率波動(dòng)或加大。除了中旬國(guó)債集中發(fā)行與中長(zhǎng)期流動(dòng)性大規(guī)模到期共振、中下旬稅期走款與跨月需求共振之外，高息定期存款到期“搬家”或推升存單發(fā)行訴求、新型政策性金融工具落地提振信貸、北交所打新凍結(jié)資金等非典型因素或也將放大資金利率波動(dòng)。央行流動(dòng)性操作的節(jié)奏與力度，特別是對(duì)中長(zhǎng)期工具的續(xù)作與投放，或成為平衡資金供求的關(guān)鍵因素。
王青認(rèn)為，四季度或?qū)㈥懤m(xù)出臺(tái)新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策，以5000億元新型政策性金融工具加快推進(jìn)為標(biāo)志，核心是財(cái)政政策加力，貨幣政策寬松，四季度央行有可能實(shí)施新一輪降準(zhǔn)。在央行降準(zhǔn)注入較大規(guī)模長(zhǎng)期流動(dòng)性的預(yù)期下，中期流動(dòng)性凈投放規(guī)模有可能相應(yīng)收斂，未來(lái)一段時(shí)間中期流動(dòng)性加量規(guī)?？赡茌^此前每月6000億元的較高水平有所回落。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀