關(guān)稅沖擊供應(yīng)鏈，露露樂蒙下調(diào)全年業(yè)績指引致股價(jià)暴跌超20%
來源： 新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)
2025-06-08 22:14:00
當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月5日，lululemon（露露樂蒙）發(fā)布2025財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，同步下調(diào)了全年業(yè)績指引。
財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年第一季度lululemon凈營收24億美元，同比增長7%。lululemon預(yù)計(jì)2025財(cái)年凈營收將在111.5億美元至113億美元之間，分析師預(yù)期為112.4億美元；該公司下調(diào)2025財(cái)年稀釋后每股收益至14.58美元至14.78美元之間，低于此前14.95至15.15美元的預(yù)估，也略低于分析師平均預(yù)期14.89美元。
lululemon首席財(cái)務(wù)官梅根·弗蘭克在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，該公司的全年業(yè)績預(yù)期基于假設(shè)目前美國對中國征收30%的額外關(guān)稅，并對該零售商進(jìn)口的其他國家商品征收10%的額外關(guān)稅。
關(guān)稅政策對lululemon供應(yīng)鏈成本產(chǎn)生的沖擊成為關(guān)注焦點(diǎn)。受此影響，目前lululemon盤后股價(jià)已跌超20%。
中國市場是助推業(yè)績增長的強(qiáng)勁引擎
關(guān)稅對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響
2025財(cái)年第一季度，lululemon收入同比增長7%至24億美元，其中中國市場依然是助推lululemon增長的強(qiáng)勁引擎。報(bào)告期內(nèi)，中國市場營收同比增長21%至3.68億美元，帶動(dòng)國際業(yè)務(wù)營收同比增長19%，成為lululemon全球市場增速第一。
另外，美洲地區(qū)作為lululemon的主戰(zhàn)場，報(bào)告期內(nèi)營收同比增長僅3%。同時(shí)，美洲地區(qū)的可比銷售額同比下滑2%。對此，lululemon表示，公司在美洲的商店客流量下降，部分反映了經(jīng)濟(jì)不確定性、通脹壓力、消費(fèi)者信心下降以及可自由支配支出的變化。值得注意的是，lululemon第一季度的凈利潤出現(xiàn)2021年以來的首次下滑。數(shù)據(jù)顯示，2025財(cái)年第一季度，lululemon凈利潤同比下滑2.13%至3.15億美元。
lululemon上一次第一季度凈利潤下滑還是在2020年，當(dāng)時(shí)凈利潤同比下滑70.53%。對于第一季度凈利潤下滑的原因，lululemon認(rèn)為，主要是由于報(bào)告期內(nèi)，銷售、一般及行政費(fèi)用增加了1.004億美元，其他收入凈額減少1150萬美元，所得稅費(fèi)用增加130萬美元，毛利潤增長的1.081億美元僅抵消了上述部分不利因素。
lululemon提到了關(guān)稅對公司的業(yè)務(wù)的影響，“近期對進(jìn)口到美國的產(chǎn)品加征的關(guān)稅，以及其他國家的貿(mào)易舉措，可能會(huì)對我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響?！逼渲?，自2025年4月加征關(guān)稅以來，公司在美國的庫存成本已增加，這可能會(huì)導(dǎo)致毛利率和經(jīng)營收入大幅下降。此外，更高的關(guān)稅可能會(huì)引發(fā)美國及全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，進(jìn)而可能影響消費(fèi)者需求。
由于不自己生產(chǎn)產(chǎn)品和原料，lululemon對供應(yīng)鏈格外敏感。美國政府的多項(xiàng)關(guān)稅政策直接影響到lululemon產(chǎn)品的生產(chǎn)、運(yùn)輸。截至目前，lululemon超六成產(chǎn)品來自東南亞代工廠。若lululemon不采取應(yīng)對措施，代工廠的成本優(yōu)勢可能因關(guān)稅調(diào)整的連鎖反應(yīng)被抵消，甚至進(jìn)一步壓縮利潤空間。
lululemon表示，公司正在采取措施減輕高關(guān)稅帶來的部分財(cái)務(wù)影響，這些措施可能包括優(yōu)化采購渠道、與供應(yīng)商談判、削減成本以及有選擇地提價(jià)。據(jù)報(bào)道，該公司首席財(cái)務(wù)官梅根·弗蘭克透露，“我們將對一小部分產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格上漲，但幅度不大。漲價(jià)將從本季度后半段和第三季度開始?！?/span>
布局中國下沉市場
“不打折宗旨”動(dòng)搖積極參與電商大促
雖然lululemon下調(diào)了2025財(cái)年全年業(yè)績指引，但并未改變品牌整體業(yè)績增長的趨勢。
對于lululemon這樣一家經(jīng)歷多年高速增長、營收體量已超百億美元的上市公司而言，如何保持穩(wěn)定增長是其面對的新命題。從目前披露的戰(zhàn)略來看，lululemon主要從兩個(gè)方面入手，一是新品類、二是新市場。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，近年來，lululemon品類拓展的步伐在加速，從瑜伽褲實(shí)現(xiàn)到鞋履品類的拓展后，該品牌還加碼了跑步、網(wǎng)球、高爾夫以及戶外裝備等品類，同時(shí)也順應(yīng)市場需求增加了寬松褲品類。
此外，根據(jù)lululemon發(fā)布的最新增長戰(zhàn)略Power of Three×2，品牌計(jì)劃2026年?duì)I收比2021年增加一倍至125億美元，其中男裝業(yè)務(wù)計(jì)劃營收翻倍。
lululemon自2023年起重點(diǎn)加碼男裝產(chǎn)品線，到2024財(cái)年，男裝業(yè)務(wù)營收增速已高于女裝。
2025財(cái)年第一季度，lululemon女裝業(yè)務(wù)營收同比增幅為6.96%，男裝業(yè)務(wù)營收增幅為7.73%。需要注意的是，女裝業(yè)務(wù)依然占據(jù)lululemon超六成業(yè)務(wù)，而男裝業(yè)務(wù)近幾個(gè)季度的營收占比則維持在22%-23%的水平，短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長。
而在新市場的拓展方面，lululemon在Power of Three×2戰(zhàn)略中有明確提到對中國市場的發(fā)展規(guī)劃，即到2026年時(shí)，中國大陸的門店數(shù)量將達(dá)220家，中國市場也將成為lululemon全球第二大市場。
按照lululemon2025財(cái)年的規(guī)劃，預(yù)計(jì)全球計(jì)劃凈新增40家至45家店，其中北美約為10家至15家，其余布局國際市場，這其中又有多數(shù)會(huì)布局中國市場。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，截至2025財(cái)年第一季度末，lululemon在中國的直營門店數(shù)量為154家，較2024財(cái)年第四季度末凈增加3家，lululemon總門店數(shù)量則增至770家。從lululemon近年來在中國市場新增門店選址來看，主要集中在二、三線城市。據(jù)報(bào)道，去年，lululemon中國區(qū)董事總經(jīng)理黃山燕曾表示，在中國市場，lululemon正緊密布局具備發(fā)展?jié)摿Φ男乱痪€和二線城市，并有選擇性地進(jìn)入三線城市。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前lululemon在二三線市場門店占比已超過20%。
此外，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，lululemon“不打折宗旨”近年來有些調(diào)整。在中國市場，lululemon積極參與電商大促。正在進(jìn)行的618活動(dòng)中，lululemon天貓旗艦店推出會(huì)員無門檻使用30元代金券優(yōu)惠的同時(shí)，還可以疊加使用電商平臺88VIP消費(fèi)券，一條原價(jià)750元的Align運(yùn)動(dòng)褲到手價(jià)為648元。同時(shí)，lululemon還積極布局抖音直播間帶貨。另外，lululemon過去未進(jìn)入的奧特萊斯如今也有所布局，目前已進(jìn)入北京八達(dá)嶺奧萊、佛山佛羅倫薩小鎮(zhèn)、上海青浦百聯(lián)奧特萊斯廣場等。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 王真真